环保之家讯：水务PPP模式并非简单的合资模式，更像一桩婚姻，如果不做到多赢的结果，势必将给PPP模式带来巨大风险，双方信用、规范操作、严格论证以及公平地位等都是这场婚姻中需要考量的核心要素。

掘金PPP热潮下投资盛宴 水务行业腾飞在即
政策暖风频吹

自2014年以来，国家密集出台政策推广PPP模式，力度空前。

2015年4月14日，财政部发布《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》，旨在规范PPP项目财政支出管理，防控财政风险，有利于保障优质PPP项目的财政支付；2015年4月21日，六部委发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，为PPP模式提供了统一的制度规范；2015年4月27日，财政部和环保部联合印发《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》，对水污染防治领域的PPP项目操作流程作出明确规范。

多家券商预测，此轮PPP将掀起水务投资的盛宴。

由于中国多年的经济增长及城镇化速度加快，公共基础设施的改造和建设，尤其是水务行业已成为政府的当务之急。截至2013年底，中国污水处理量为445亿吨，供水量641亿吨，到2018年，这两个数字将攀升至674亿吨和724亿吨，复合年增长率分别为8.7%和2.4%，仅凭地方政府的投资不足以满足水务建设的巨大需求。

水务PPP有望实现爆发的另一原因来自环境改善需求，2015年1月和4月，新环保法和“水十条”分别正式实施。

而数十年的经验也为水务PPP的实施奠定了基础。资深业内人士靳林明介绍，“中国的PPP始于上世纪90年代，以水务、发电厂、公路为主，发展至2004年，随着建设部颁发文件，中国的PPP进入一轮高潮，直至2008年4万亿投资，进入萎缩期。”

与前两次PPP热潮相比，多位资深人士也更加看好此轮PPP的前景，业内人士赵旭指出：“虽然此轮PPP主要从财政压力角度考虑多一点，但其是在吸收此前经验教训的基础上推出的，更加规范、谨慎和细化。”

数量多、投资额小

近日，发改委上线的PPP项目库共收纳了1043个项目，总投资额度为1.97万亿。其中，环保类PPP项目总计365个，总投资额为1680亿元，平均每个项目投资额度仅为4.6亿元，与项目库平均投资额18.9亿元相比，要小得多。

上述统计的365个项目，多纳入市政、公共服务和生态环境领域。园区综合项目或基础设施建设项目包涵了供水、排污、垃圾处理等子项。

具体而言，垃圾处理类包括生活垃圾焚烧发电、灰渣填埋、固废医疗垃圾处置、污泥焚烧发电等多种类型，项目数量为85个左右，总投资额为314亿元。水务项目，包括供水、再生水、污水处理等，是环保类PPP项目中的大头，安徽省推出了55个水务项目，贵州推出了26个，内蒙古有22个。

发改委和财政部关于PPP的指导意见中，均表明适宜市场化运作、收费定价机制透明、有稳定现金流的项目，诸如供水、污水及垃圾处理等，比较适宜采用PPP模式。业内人士李竞一介绍说，垃圾处理和水务项目，是我国PPP实践经验积累较多的领域，政府和社会资本操作得都比较熟练。这些属于资本密集型项目，技术门槛不太高，且投资额度不算大，所以推出的项目较多。

不过，发改委业已公布的项目库中，各个项目的情况差异较大。据了解，有些项目一经发布，很快就有投资者联络，目前正在谈判过程中；有些项目原来早已公开，并试图采用PPP模式运营，但最终未谈妥，回到由政府出资建设的传统路径上；而有些公开的项目目前仅在可行性研究报告阶段，尚未立项，土地拆迁难度较大。

除了纳入发改委项目库的，各省市公布的PPP示范项目中，也有大量垃圾处理和水务项目，一些项目业已落地，也有部分项目进入了实质谈判签约阶段。

水务PPP模式获关注

从近年来工程趋势可以看出，传统进度款工程竞争日趋激烈，垫资、BT、BOT项目已成常态，目前在政府对BT等垫资项目监管趋严且政府缺钱大背景下，PPP模式将迎来快速发展期，替代传统业务承接模式。

广发证券指出，在PPP大额订单集中释放的背景下，环保公司大额融资需求显得极为迫切，能在股东背景上优化争取更多的项目更是锦上添花。根据统计，超过20家环保公司在过去9个月里公布再融资规划或已经正在进行中，预计超过8-10家公司或即将筹划再融资方案。2015年以来多家环保A股上市公司的PPP项目协议落地，使得PPP模式俨然成为当下环保领域最火热的股价催化剂。对于环保企业而言，公司通过PPP模式承接的项目体量是以往的数十倍，并且形成了企业、社会资本和政府的利益共同体。未来随着地方政府整合项目，通过打包PPP的模式与环保企业合作的加速，PPP有望成为常态化；大量环保需求将集中释放，参与PPP模式的环保企业将进入腾飞期。

在PPP时代下，地方政府环保需求集中、组合出现，PPP模式对公司融资能力、技术实力和综合解决方案能力提出更高要求，特别是融资能力和资源整合能力。在政策面暖风频吹的背景下，PPP模式正吸引各类资本快速进驻环保领域，如国家队、实业资本和金融资本等。

布局持PPP大订单公司

国家力挺PPP模式的项目，对于参与上市公司来说，这是一个前所未有的广阔市场。随着PPP模式的合作多样化，从目前的情况看来，小项目逐步向大项目转化情况明显，在获取大订单同时，公司容易从单纯的总包商转化为平台型公司。因此，研究人士建议，根据上市公司从PPP模式推广进程中获益的主要逻辑，可从运营类和公共服务类两方面来布局。

首先是运营类。企业通过PPP模式与政府签订特许经营权协议，获得项目竣工后的运营权。运营类的项目往往已经有比较成熟的运营模式，并且对于企业来讲也有较高的运营回报。目前来看，运营类的项目大致包括：污水、垃圾处理项目，供水等。

从投资的角度来讲，从事运营类有关项目的上市公司，是在PPP模式推广过程中最确定性受益的一类公司。代表公司有污水、垃圾处理的如碧水源、巴安水务、国中水务等，未来可能布局PPP项目的如江南水务、洪城水业、高能环境等。

其次是公共服务类。即对于缺乏“使用者付费”基础、主要依靠“政府付费”回收投资成本的项目，例如城市公共基础设施建设，不需要进行后续运营，这类PPP项目需要政府通过采取各种手段进行补偿。公共服务类的项目大致包括：园林类项目、园区类项目、城市公路桥梁类项目等。

从上市公司来看，园林类包括有普邦园林、东方园林、岭南园林；而园区类上市公司包括围海股份、华夏幸福、铁汉生态；智慧城市管理设计类包括浙大网新，而未来可能布局PPP项目的有延华智能、银江股份、赛为智能、达实智能、汉鼎股份等。

据相关资料统计，目前上市公司中涉足PPP项目的有30余家，项目总涉及金额高达1300亿元，涉足范围主要包括水务、环保、轨道交通等各个领域。关于采取PPP模式对企业的影响，多家公司在接受媒体采访时表示，实施PPP模式将会提升公司业绩。如葛洲坝的相关人士明确表示，实施PPP模式后，将有助于公司缩短项目的建设周期，提高项目的效益。普邦园林也表示，所签署的5.16亿元佛山市三水区市政配套PPP项目对2015年度及以后年度经营业绩将产生积极的影响。同样，公告中标72.49亿元聊城PPP项目的燃控科技也表示，前期的平台构筑将凭借该PPP项目快速放量，带来公司运营收入的持续稳定增长，在未来较长时间内对公司的业绩都会产生积极影响。

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