环保之家讯：当前，PPP模式已经上升到国家战略层面，在G20会议中美双方承诺向国内地方政府和社会资本积极推广该模式、国家设立的1800亿元PPP引导基金、财政部第三批示范项目即将发布等重大催化剂下，这个万亿元级别的“大蛋糕”吸引着市场人士蜂拥抢食，带动了环保等诸多板块形成一波主题投资热潮。

多重门难挡投资热情 环保PPP打造四大增长极
眼下，PPP正成为一个热词，政府、社会资本和百姓的期待值较高。PPP作为一种合作模式的变革，更是新一轮改革中的体制创新，让社会资本公平参与市场竞争，激发新的活力。

既然是创新，就意味着没有现成模式可以照搬。改革涉及方方面面，不少项目创设之初，很多政策细节还没完善，很多操作模式尚未规范，此时的改革探索可能就会面临一些风险。是坐等规章完备，还是大胆突破？这考验着改革决心和魄力。

让社会资本特别是民间资本参与PPP，有助于发挥市场在资源配置中的决定性作用。PPP就是要点燃民间投资的热情，改变原来政府投资效率不高、方向不准的弊端，让“聪明”的民间资本找准投资方向，借力民营企业的专业技术和管理机制优势，更好地提升资金运用效率。然而，现实中民企参与PPP还有不少“坎”，未来需要更多体制机制的创新，扫清民企参与PPP的障碍。

改革不会一蹴而就。PPP项目都是长周期，对项目的落地开花要有足够耐心。在改革中，也要带着一股拼劲和韧劲，积极作为，闯开新路。只有如此，才能克服困难和挑战，收获更丰美的改革成果。

准备必须充分

不难发现，在政府转变政府职能和管理方式的大背景下，大力引进民间资本进入环保领域，优势自不待言。

“在环保领域推进PPP模式，不仅能够有效开放市场，引入技术更全面、竞争更激烈的民间资本，与此同时也能在政府层面促进环保产业的发展。”环保部规划院PPP中心主任逯元堂表示，引入PPP模式，使环境保护不再是单纯的“政府工程”，它能动员全社会、激励更多企业投身国家的环保事业。

当然，在环保领域实施PPP模式也有难处。众所周知环保产业相比其他产业，具有公益性、复杂性、技术性的特点。因此无论是在投资回报，还是在实施建设的过程中，都面临着巨大挑战。对此，逯元堂也有自己的看法。

“我们在实施PPP时发现，在付费机制方面，除了污水处理项目运行有较为完善的使用者支付体系，以及在垃圾处置项目上实行政府补贴，但是其他的项目收费机制都很不完善。这使得PPP落地实施难度相比其他领域要高得多。”逯元堂举例解释，在饮用水源地保护方面，更多的还是靠政府补贴，没有很好的引入民间资本，使得项目难以维持。而且水环保项目又很复杂，无论是保护、治理，每一类的差异性很大。同样是污水处理，其中有不同的技术路线、处理工艺，其对应的是不同的投资成本、技术效果及项目回报。

“实际上PPP是手段，核心是提高环境治理的效率、保障供给、改善环境质量。”逯元堂提出，作为运营主体，首先应该着力建立完善的金融机制，不应只着眼于PPP项目推进本身。

回报机制仍待健全

除了上述影响外，环保PPP项目与相当一批PPP项目类似，也受着回报机制不健全的困扰。环保部环境规划院公共财政与投资研究部副主任逯元堂进一步分析称，“我们在实施PPP模式时发现，在付费机制方面，除了污水处理项目运行有较为完善的使用者支付体系；垃圾处置项目上实行政府补贴外，其他的项目收费机制都很不完善，而这也使得环保PPP落地实施难度相比其他领域要高得多”。

根据全国工商联环境商会对环保领域促进民间投资第三方评估的专题调研结果显示，目前，企业普遍反映的一项重要问题就是，项目融资难已成为制约环保PPP落地的主要障碍。

一位不愿具名的环保企业相关负责人表示，目前，由于各地环保治理需求均较为迫切，因此，政府在与社会资本签订环保PPP协议后，就要求项目马上开工建设，因此，企业需要掀起投入资本金，边建设边办手续，等到手续齐备后再从银行贷款以保证项目顺利进行，“然而，目前部分地方出现了企业资本金花完后，地方政府应提供的项目手续还未办完，导致贷款下不来，影响项目进展的现象”。该负责人表示。

对此，逯元堂提出，项目可以实行捆绑制度，诚如可以推出上下游、厂网一体、供排水一体等组合，而且在城市开发的过程中，也可以采取区域项目打包集中整治，通过规模化来降低环保企业、市场主体的施工成本。另外，还可以尝试资源组合开发模式，例如河道治理，可以和旅游资源项目结合起来，通过有收益的项目，弥补公益性质的环保项目。

打开中期环保成长通道

2015年6月，环保部规划财务司原司长赵华林曾表示，被预测可能需要投入10万亿-20万亿元才能基本解决“十三五”的环境任务，没有PPP、第三方治理、没有金融、没有社会资本，基本是一句空话。

具体来看，仅就环保四大板块而言，水处理板块受益于PPP，增速亮眼。水处理板块在“水十条”、新环保法等政策出台的刺激下，在众多子板块中表现亮眼。上半年收入73.1亿，同比上升28%，居各板块之首；归母净利润9.4亿，同比增长28%；毛利率31.6%，同比减少1.8个百分点。随着PPP业绩开始兑现，多家水处理上市公司业绩涨幅明显，其中碧水源、巴安水务、环能科技、博世科营收涨幅分别为123%、70%、60%、26%；

大气板块涨幅良好，非传统大气业务作支撑。2016H1大气板块营业收入59.7亿元，同比增长27%；归母净利润5.8亿元，同比增长31%；毛利率28%，同比上升3个百分点。受到大气治理行业竞争激烈及景气度下降等影响，传统大气业务公司业务表现一般。

固废、监测板块业绩增速放缓。2016H1固废板块营收83.5亿元，同比增长9%；归母净利润11.5亿，同比增长5%。高能环境、启迪桑德、中国天楹三家公司营收增速较快，分别为74%、39%、30%。监测板块由于传统监测业务增速回落，整体增速减缓，营收16.2亿元，同比增加13%；归母净利润2.1亿，同比减少-10%。

因此，2016年下半年PPP领域投资机会必须重视，四条主线分别为：1、龙头企业，推荐碧水源。2、体量较小的水务设备工程类公司，推荐津膜科技（停牌）、博世科、环能科技，受益标的渤海股份。3、水务运营类公司，受益标的包括瀚蓝环境、国祯环保、首创股份、兴蓉环境。4、海绵城市。

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